Eigentlich bedeutet "to flex" erstmal auf deutsch übersetzt biegen. Im Englischen wird es aber auch für Posieren und Präsentieren von Muskeln verwendet. Das was Bodybuilder bei nem Contest machen. Daraus abgeleitet wird "flexen" fürs mehr oder weniger angeberische rappen verwendet, was ja im Hip Hop fest verankert ist (Dissen, Freestyle Battles usw). Laut urbandictionary.com ist "to show off" ein Synonym.
http://www.urbandictionary.com/define.php?term=flex
Das mit Kokain halte ich für ein Gerücht... Oder zumindest ist es nicht weit verbreitet.